Las fusiones y adquisiciones de empresas (M&A, por sus siglas en inglés) son estrategias corporativas utilizadas para expandir operaciones, mejorar competitividad y generar crecimiento a gran escala.
Estas transacciones pueden modificar profundamente el mercado, ya que afectan no solo a las empresas involucradas, sino que también inciden en trabajadores, clientes y toda la industria.
En este artículo de FusterGüell exploramos en profundidad estos conceptos con algunos ejemplos.
¿Qué es una fusión y qué es M&A?
El término M&A (Mergers & Acquisitions) hace referencia a las operaciones de fusiones y adquisiciones de empresas, dos estrategias empresariales que son similares pero a la vez diferentes. ¿A qué hace referencia cada una?:
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- Fusión de empresas: dos o más compañías se combinan para formar una nueva entidad, fusionando sus activos, operaciones y estrategias.
- Adquisición de empresas: una empresa compra otra, absorbiéndola total o parcialmente sin que desaparezca su identidad corporativa.
Estas operaciones se realizan con el fin de aprovechar sinergias, reducir costes, mejorar la eficiencia y aumentar la presencia en el mercado.
Tipos de fusiones de empresas
Las fusiones pueden clasificarse en distintos tipos según la relación entre las empresas involucradas y sus objetivos estratégicos.
1. Fusión horizontal
Se produce cuando dos empresas del mismo sector y con actividades similares se unen para consolidar su posición en el mercado.
Su principal objetivo es aumentar la participación de mercado y reducir la competencia.
Un ejemplo notable es el de la fusión de Vodafone y Ono en España: Vodafone adquirió Ono en 2014 para fortalecer su negocio de fibra óptica y competir con Telefónica y Orange.
Ventajas:
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- Mayor cuota de mercado.
- Reducción de costes operativos.
- Mayor capacidad de negociación con proveedores.
Desventajas:
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- Regulaciones antimonopolio.
- Posibles problemas de integración cultural.
2. Fusión vertical
Ocurre cuando una empresa se fusiona con otra de su misma cadena de producción, pero en diferentes etapas. Puede ser fusión hacia adelante (cuando una empresa compra su distribuidor) o fusión hacia atrás (una empresa adquiere su proveedor).
Es el caso de Inditex y sus proveedores: ha adquirido múltiples fábricas textiles para controlar mejor su cadena de producción y reducir costes.
Ventajas:
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- Mayor control sobre la cadena de suministro.
- Reducción de costes y tiempos de producción.
- Mayor eficiencia operativa.
Desventajas:
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- Elevada inversión inicial.
- Riesgo de ineficiencia si la empresa no gestiona bien la integración.
3. Fusión conglomerada
Se da entre empresas de sectores completamente distintos que buscan diversificar sus operaciones.
Es el caso de Amazon y Whole Foods: Amazon adquirió la cadena de supermercados para expandir su negocio en la alimentación y aprovechar sinergias con su plataforma de comercio electrónico.
Ventajas:
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- Diversificación del riesgo.
- Expansión a nuevos mercados.
- Creación de nuevas oportunidades de negocio.
Desventajas:
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- Dificultad en la integración de modelos de negocio distintos.
- Falta de experiencia en el nuevo sector.
4. Fusión por absorción de empresas
En esta modalidad, una empresa más grande compra otra más pequeña, la cual desaparece como entidad jurídica y sus activos son absorbidos.
Un caso sobresaliente se dio en 2017, cuando Santander adquirió Banco Popular por un euro para evitar su quiebra e integró sus operaciones en su estructura.
Ventajas:
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- Crecimiento rápido de la empresa adquirente.
- Eliminación de un competidor.
- Aprovechamiento de la base de clientes de la empresa absorbida.
Desventajas:
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- Pérdida de identidad de la empresa absorbida.
- Posibles despidos o reestructuración de personal.
5. Fusión por creación de una nueva empresa
En este caso, dos o más empresas se disuelven para formar una nueva sociedad con identidad propia.
Por ejemplo, esto ocurrió con la fusión de Iberia y British Airways: En 2010, ambas aerolíneas se fusionaron para formar International Airlines Group (IAG), combinando operaciones sin que una absorbiera a la otra.
Ventajas:
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- Mayor capacidad financiera.
- Sinergias operativas.
- Expansión internacional.
Desventajas:
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- Complejidad en la integración.
- Posible choque cultural entre los equipos.
¿Por qué se realizan fusiones y adquisiciones?
Las operaciones de M&A no ocurren al azar, sino que responden a estrategias empresariales bien definidas. Algunas de las razones más comunes incluyen:
1. Crecimiento acelerado
Las fusiones y adquisiciones permiten expandirse rápidamente sin necesidad de desarrollar un crecimiento orgánico, lo que ahorra tiempo y recursos.
2. Diversificación de mercado
Adquirir una empresa de otro sector ayuda a reducir el riesgo financiero y a explorar nuevas oportunidades.
Además, facilitan la entrada a nuevos mercados o sectores.
3. Aumento de eficiencia
Las empresas fusionadas pueden reducir costes compartiendo recursos y eliminando duplicidades.
Esto decidió hacer Telefónica fusionando sus filiales en Latinoamérica para operar de forma más eficiente.
4. Eliminación de competencia
Las fusiones pueden reducir la competencia al consolidar empresas en un mismo sector.
Por ejemplo, la fusión de CaixaBank y Bankia en España para crear un gigante financiero eliminó la competencia entre ellos.
5. Beneficios fiscales
Algunas fusiones permiten optimizar la carga impositiva mediante deducciones o ventajas fiscales. Se trata de obtener una ventaja competitiva que refuerza su posición en el mercado.
Muchas veces, se lleva a cabo una reestructuración de empresas multinacionales para reducir su carga tributaria.
Ejemplos de fusiones de empresas
Existen numerosos ejemplos, y muchas veces algunas fusiones y adquisiciones han marcado la evolución del mercado global:
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- Disney y Pixar: la fusión permitió a Disney fortalecer su liderazgo en la animación.
- BBVA y Argentaria: una fusión bancaria de las más resonantes en España para mejorar su posición en el mercado financiero.
- Google y Android: la adquisición de Android permitió a Google expandirse en el sector móvil.
- Fiat Chrysler y PSA Group: en 2021 se unieron y crearon Stellantis, el cuarto mayor fabricante de automóviles del mundo.
- Facebook y Whatsapp: Facebook compró WhatsApp por $19 mil millones para fortalecer su presencia en el mercado de mensajería instantánea.
- Amazon y Whole Foods: en 2017 Amazon adquirió Whole Foods Market por $13.7 mil millones, permitiéndole expandirse al sector de supermercados y reforzar su estrategia de entrega de alimentos frescos.
Retos y desafíos en las fusiones y adquisiciones
Si bien las fusiones y adquisiciones pueden traer numerosos beneficios, también presentan desafíos importantes:
- Diferencias culturales: en algunos casos, la integración de equipos con distintas filosofías empresariales puede generar fricciones.
- Evaluación financiera: un error en la valoración de activos puede generar pérdidas significativas.
- Regulación y competencia: en muchos países, las autoridades antimonopolio regulan este tipo de operaciones para evitar la concentración excesiva de mercado.
- Integración operativa: la compatibilidad de sistemas, procesos y estructuras organizativas es importante para el éxito de la operación.
Una planificación adecuada y el asesoramiento especializado son fundamentales para minimizar riesgos.
¿Estás pensando en llevar a cabo una fusión o adquisición?
Las operaciones de M&A son herramientas cada vez más comunes, pero requieren un análisis riguroso y una ejecución estratégica.
Antes de ejecutarlas, es necesario evaluar cuidadosamente algunos factores para no caer en errores que podrían costar el éxito de tu empresa.
En FusterGüell, somos un equipo de profesionales calificados para que puedas tomar las mejores decisiones para tu empresa con un correcto asesoramiento fiscal, legal y contable.
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Preguntas frecuentes sobre fusiones y adquisiciones
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¿Cuál es la diferencia entre una fusión amistosa y una fusión hostil?
Una fusión amistosa se da cuando ambas empresas acuerdan integrarse voluntariamente, colaborando en la negociación y planificación del proceso.
En cambio, una fusión hostil se da cuando una empresa intenta adquirir otra sin su consentimiento, generalmente comprando acciones en el mercado o directamente a los accionistas, sin aprobación de la junta directiva de la empresa objetivo.
Las fusiones hostiles suelen generar resistencia interna y pueden afectar la estabilidad de la empresa adquirida.
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¿Cuáles son los principales errores que pueden llevar al fracaso de una fusión o adquisición?
Algunas de las razones más comunes del fracaso de una M&A incluyen:
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- Sobrevaloración de la empresa adquirida: pagar demasiado por una empresa que no genera los beneficios esperados.
- Falta de integración cultural: empresas con valores y formas de trabajo muy diferentes pueden chocar.
- Descoordinación operativa: si los sistemas, procesos o equipos no se alinean correctamente, la operación pierde eficiencia.
- Problemas financieros: no calcular correctamente los costos de la fusión puede afectar la rentabilidad a largo plazo.
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¿Qué papel juegan los accionistas en una fusión o adquisición?
Los accionistas tienen un papel importante, ya que deben aprobar la transacción en la mayoría de los casos. Dependiendo del tipo de fusión:
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- En fusiones amistosas, los accionistas pueden recibir acciones de la nueva empresa combinada.
- En adquisiciones hostiles, los accionistas pueden decidir vender sus acciones a la empresa compradora.
- Si la fusión es mal vista, los accionistas pueden demandar mejores condiciones o votar en contra.
El valor de las acciones de ambas empresas involucradas puede fluctuar significativamente antes y después de la operación.
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¿Cómo afecta la volatilidad del mercado a las fusiones y adquisiciones?
El estado del mercado influye en el éxito de una M&A debido a:
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- En mercados alcistas: hay mayor apetito por adquisiciones debido a la disponibilidad de capital y valorizaciones altas.
- En mercados bajistas: las empresas pueden volverse más cautelosas y buscar compras más estratégicas o con precios reducidos.
- En crisis económicas: se producen más adquisiciones de rescate, donde empresas en problemas son absorbidas por otras más fuertes.
Ejemplo: Durante la crisis financiera de 2008, varias fusiones ocurrieron por necesidad, como la compra de Bear Stearns por JPMorgan Chase.
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¿Qué impacto tiene la globalización en las fusiones y adquisiciones?
La globalización ha aumentado el número de fusiones y adquisiciones transnacionales, permitiendo a las empresas expandirse fuera de sus mercados locales.
Sin embargo, también ha introducido desafíos como:
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- Diferencias legales y regulatorias entre países.
- Barreras culturales y de idioma en la integración de equipos.
- Políticas de proteccionismo, donde los gobiernos bloquean adquisiciones extranjeras por razones estratégicas.
Ejemplo: China ha impuesto restricciones a la compra de empresas tecnológicas nacionales por parte de firmas extranjeras.
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¿Cómo afecta la tecnología a las fusiones y adquisiciones?
La digitalización y el avance tecnológico han cambiado las reglas del juego en las fusiones y adquisiciones:
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- Mayor acceso a datos mediante Inteligencia Artificial y Big Data para evaluar riesgos.
- Automatización de procesos en la debida diligencia (due diligence) para analizar estados financieros y operativos.
- Adquisiciones tecnológicas, donde grandes empresas compran startups para acelerar innovación.
Ejemplo: La adquisición de WhatsApp por Facebook en 2014 no fue por su rentabilidad inmediata, sino por su potencial en el futuro digital.
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¿Cómo afecta una fusión o adquisición a la reputación de una empresa?
Una fusión o adquisición puede impactar la percepción pública de una empresa de diversas maneras. Si la transacción es bien ejecutada, puede fortalecer la imagen corporativa al demostrar crecimiento, innovación y estabilidad.
Sin embargo, si genera despidos masivos, cambios bruscos en el servicio o conflictos culturales, la reputación puede verse afectada.
Además, los clientes pueden sentirse inseguros sobre la continuidad de productos y servicios.
Por eso es importante una comunicación clara, una transición estratégica y un compromiso visible con los trabajadores y clientes.
